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天风证券策略团队认为，疫情对市场的冲击可能是阶段性的，且不改变市场的板块风格。疫情升级时，抗跌行业可能为前期强势行业及医药。行情转折点可能发生在疫情开始缓和时，这时可阶段性布局等待超跌反弹。但疫情结束后，市场大概率仍遵循原来的景气主线，即科技股行情。

不过，李曙光也坦言，五粮液需要大改革，而不是小改革。目前，我们的批发价格和经销商的盈利空间，仿佛进入了一个怪圈，如何走出疲软的怪圈，需要大家的努力。然而，资本市场不相信魔咒，最终要回归到数据。事实上，2018年前三季度，五粮液交出了一份亮丽的三季报，在报告期内，公司实现了营收和净利润的双增长。对于2019年，公司高管层也信心十足。

这个星球上独一无二的“商业生物”根据普华永道发布的2016矿产业报告统计，在全球矿产企业中排名第三，在全球50个国家，经营着90多种大宗商品的生产和交易，涵盖矿产、能源与农产品领域，在全球拥有15.5万员工，其中包括超过2000多名交易员、律师、会计师和其他专业人士；其拥有的船队规模甚至超过了英国皇家海军…2016财富500强列第14位。嘉能可最新的市值在553.1亿美元左右，第一为必和必拓，由成立的1885年的Broken Hill Proprietary Company Limited和1860年成立的Billitonplc在2001年合并而成，市值约为972.8亿美元。排名第二的为力拓集团，成立于1873年，市值约为874.6亿美元。这两家企业的经营历史都在百年以上，而嘉能可在短短40多年的时间内，已经逼近了行业老大的位置。

第三是金融去杠杆的滞后效应。由信用紧缩带来的企业融资困境进一步突出，国有与民营二元融资结构问题趋于固化。在紧融资约束下，企业特别是民营企业的违约风险上升。具体到2019年下半年，我们认为宏观经济增速向下的压力依然存在，企业债违约事件的数量仍将上升。

除了被列入失信被执行人名单之外，两家上市公司的2018年业绩预告也不好看。其中，神雾节能预计自己亏损5.01亿元至6亿元，而神雾环保预计自己亏损接近15亿元。值得一提的是，在2019年1月，神雾集团持有的神雾节能4.993%比例的股份被司法划转至山西证券。而山西证券在开展股票量化交易业务，构建一揽子股票组合投资的同时，利用股指期货对冲风险。就在2019年2月20日，山西证券通过量化系统构建的一揽子组合中，有神雾节能12.53万股（占总股本的0.2218%），由此山西证券合计持有5.013%而构成举牌。截至2月26日，山西证券持股稍微降了一点，但也手握神雾节能5.0019%。山西证券表示未来12个月内不再增加其拥有的上市公司股份。

第二，不同于银行贷款，这些新生金融工具都属于非银行信用，并没有通过银行中介，是民间借贷行为（除券商的股权质押式回购业务）。这类信用的本质是民间的非中介式融资，一旦出现违约也并不会影响到金融体系，而只是民间的左口袋和右口袋之间的转移。而对于居民杠杆率来说，我们所最需要防范的是银行风险。民间的债务违约，只要规模不大，且没有向金融体系传染的机制，就不会影响到金融稳定性。